首次调层今日生效：开源拿下“第三个”第一

原标题：首次调层今日生效：开源拿下“第三个”第一

新三板迎来2022年首次调层结果，这意味着北交所将迎来新的“后备军”。

根据4月15日全国股转公司发布《2022年第一次创新层进层决定的公告》，本次进层决定自今日(4月18日)起生效。郑州万特电气股份有限公司等40家挂牌公司被调入创新层。

我们发现，今年首次进层名单中，包括了钢研功能(836660)和星展测控（831244）两家西安企业。值得注意的是，本次调层名单中由开源证券持续督导的企业最多，有6家。可以说是，西安与开源“共赢”。

目前，开源证券督导的创新层企业家数为123家，排名第2的申万宏源为120家，本次调层后，开源证券督导的创新层企业家数优势进一步凸显，而这个“第三个”第一，也实现了其自身在北交所业务的新跨越。

01首批：西安2家企业调入创新层

今年3月初，新修订的《分层管理办法》及配套指南正式发布，新三板启动分层制度改革。我们当时刊发《创投机构注意：9家陕企或达北交所“上市新标准”》，按照2020年及2019年的财务数据，有9家在基础层挂牌的陕企符合创新层进层条件。

▲图：挂牌公司进入创新层的财务条件对比

其中就包括星展测控，该公司成立于2007年，2014年挂牌新三板，2021年入选工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单。

星展测控主要立足于VSAT卫星通信设备领域，主要产品和服务包括“动中通”终端、卫星基带系统集成、卫星宽带运营服务、无人机系统及服务，广泛应用于航空、海事、应急救援等下游领域。

得益于近几年政府在公共消防、森林/草原防火、民政减灾救灾、地质/水旱灾害防治等领域逐步加大应急通信建设投入，航空、海事、应急救援等下游领域对卫星通信终端的需求大幅增加，星展测控业绩突飞猛进。

2019年至2021年，星展测控营收分别为1.05亿、1.26亿和2.10亿，同比分别增长53.37%、19.89%和66.89%；归母净利润分别为326.98万、870.54万和3144.30万，同比分别增长119.44%、166.24%和261.19%。

根据上述财务情况，星展测控进入创新层，符合《分层管理办法》中的第二套标准，即：最近两年营业收入平均不低于8000万，且持续增长，年均复合增长率不低于30%，截至进层启动日的股本总额不少于2000万。

再来说说钢研功能，该公司是一家合金材料生产商，主要产品包括软磁合金、变形永磁和金、镍白铜合金、铜镍锡合金、不锈钢以及弹性合金等，主要应用于航空航天、核电、太阳能、石油化工等领域。

其实我们在一个月前的文章中并未将钢研功能纳入创新层后备企业，主要是因为其彼时还未披露2021年报，而其2020年和2019年的财务数据并不满足进层标准。

但是随着2021年报在3月25日出炉，钢研功能已符合第二套进层标准。

2019年至2021年，钢研功能营收分别为0.72亿、0.94亿和1.76亿，同比分别增长20.28%、29.41%和87.58%；归母净利润分别为502.49万、914.54万和1843.23万，同比分别增长42.30%、82%和101.55%。

▲图：北交所上市标准与钢研功能、星展测控财务数据对比

据中国证券报，在首批调入创新层的40家公司中，有30家公司符合北交所上市财务条件，占比75%。星展测控目前符合北交所第一套上市标准，即满足“最近一年净利润不低于2500万且加权平均净资产收益率不低于8%”的要求。

而调入创新层的钢研功能目前并不符合北交所上市标准，主要是净利润方面稍显不足。但金融棒棒糖认为，这不算什么大问题，随着公司业务平稳发展，净利润不足以成为钢研功能进入北交所的桎梏。

02最多：开源证券督导6家

就新三板而言，北交所可谓史上最大力度改革，当然北交所设立的意义远不止于此。

自去年9月宣布设立以来，北交所进展迅速，充分体现了国家对于支持中小企业创新发展的决心。北交所的设立，意味着创新型中小企业有了上市“主阵地”。这对于券商而言，也多了一个支持中小企业发展，服务实体经济的新渠道，其投行业务、经纪业务、两融业务等，都大有可为。

得益于早期战略布局优势，陕西本土的开源证券新三板业务在服务能力、上市项目储备等方面具备一定优势。

我们梳理发现，在首批调入创新层的40家公司中，由开源证券持续督导的企业最多，有6家。分别为巨能股份（871478）、欧瑞欣合（873047）、客都股份（871589）、天一恩华（873437）、百丰医药（872260），以及上述提及的陕西企业钢研功能(836660)。

我们在上文已介绍过，钢研功能目前并不满足北交所上市条件，那么开源证券督导的其他5家企业是否满足呢？

巨能股份既符合第一套，亦符合第二套上市标准。以第二套标准为例，该公司的最新参考市值为10亿，满足市值要求。此外，巨能股份2020年和2021年的营收分别为1.52亿和2.09亿，2021年营收同比增长37.42%，且2021年的经营活动现金流净额为4420万。

▲图：巨能股份符合第二套北交所上市标准

天一恩华符合第一套上市标准。该公司的最新参考市值为14.57亿，满足市值要求。此外，天一恩华2020年和2021年的净利润分别为5558.02万和9885.58万，达到平均不低于1500万的要求；而且2020年和2021年的加权平均净资产收益率分别为89.31%和93.81%，达到平均不低于8%的要求。

▲图：天一恩华和巨能股份符合第一套北交所上市标准

欧瑞欣合、客都股份、百丰医药最近两年的目前的财务指标尚不符合《北京证券交易所股票上市规则（试行）》第2.1.3条规定的公开发行股票并上市的条件。

财务指标不符合上市条件只是暂时的，但我们已看到，开源证券督导的企业对北交所上市的热忱期待。

比如，今年1月18日，欧瑞欣合与开源证券签订了《贵州欧瑞欣合环保股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票并上市之辅导协议》。1月19日，欧瑞欣合即向中国证监会贵州监管局报送了首次公开发行股票并上市辅导备案登记相关资料。

今年3月，全国股转公司发布实施修订后的《分层管理办法》，将创新层进层频次由每年1次调整为6次。根据时间安排，除本次进层调整外，今年预计还将在5月、6月、9月实施3次进层调整工作。

金融棒棒糖认为，此举进一步顺畅了中小企业在新三板的成长路径。我们也期待，符合创新层进层条件的陕西企业正向涌现，开源证券督导的北交所“后备军”不断壮大。

03全面领先：开源深耕新三板

随着北交所横空出世、新三板持续深化改革，“坚定陪跑小公司”的开源证券已经散发出耀眼的光茫，在诸多方面已经全面领先。

1：新增推荐挂牌数量连续4年排名第1。

2021年28家；2020年33家；2019年56家；2018年71家。

2：持续督导651家，排名行业第1。

3：新三板执业质量评价2021年度排名行业第1。

1月28日，新三板发布2021年度券商执业质量评价，101家券商参评。综合排名上，与2020年度评价相比，2021年度，开源证券以152.85的得分，冲上第一。

4月15日，新三板发布的2022年一季度做市商评价结果，开源证券位于综合排名前5%。

4：北交所上市企业6家，排名行业第4。

这6家企业的市值合计约为224亿，约占北交所总市值的12%。其中，连城数控和森萱医药的市值分列第三和第四，分别为116亿和73亿。

5：持续督导创新层企业123家，排名行业第1。

数据截至4月18日,在这些创新层企业中，有不少申请在北交所的上市申请已获得受理。比如扬德环能（833755）、清大天达（833665）、水治理（831511）等，还有陕西企业华创合成（832077）、天润科技（430564）。其中，天润科技（430564）已于2022年3月31日获得中国证监会注册批文。

值得一提的是，天润科技是第一家在北交所过会的陕西企业，将成为继富士达（835640）、同力股份（834599）之后的陕西省第3家北交所上市公司，同时也是全省第74家A股上市公司，西安高新区的第37家（境内）A股上市公司。

从上文可以看出，除了布局全国之外，陕西亦是开源证券服务的重地。Choice数据显示，目前开源证券在陕督导新三板企业32家，排名也是行业第1。

对于拥有百余家新三板挂牌公司的陕西来说，伴随着北交所的设立，陕西的资本市场迎来了重要节点，在开源证券的支持下，力争到2025年末上市公司实现倍增的愿景也不再遥远。

从以上这些亮眼的数据可以看出，不管是在“数量”上，还是在“质量”上，开源证券在新三板业务上早已脱颖而出，成为行业翘楚。这些数据的背后，亦是对开源证券的“个性化利好”。

我们还注意到，除了做好中介服务之外，开源证券对北交所“后备军”也是真金白银予以支持。比如，钢研功能今年3月披露的定向发行认购结果显示，本次认购对象合计9人，募集资金合计1.2亿。其中开源证券的全资投资子公司认购了500万。

结语：

2018年，新增推荐挂牌数量达到71家，位列全市场第一；

2021年10月，持续督导的新三板挂牌企业家数达到606家，位列全市场第一；

2022年4月，持续督导创新层企业123家，位列全市场第一。

作为本土财经观察者，我们见证了开源的很多次“第一”，从新增数量到绝对数量，再到局部质量，“量变”正在引起“质变”，这次的“调层”或许只会是个开始。

从曾经无人看好的新三板业务探索，到一流的北交所特色券商目标，再到整个“专精特新”中小企业的服务能力提升，这是战略眼光的“价值发现”，这也是战略执行的“坚守定力”。

随着北交所在证券市场发挥越来越重要的作用，我们相信更多的“专精特新”小巨人会得以成长壮大，而开源证券在其间也会收获更多的“第一”，而那只是这家本土券商战略发展的“水到渠成”。