诺亚财富发布2018年下半年投资策略报告

诺亚控股首席研究官夏春：

以静制动，步步为赢

诺亚控股首席研究官夏春博士为大家解读投策报告精彩内容

诺亚控股首席研究官夏春博士则在发布会现场为大家解释了什么叫做“以静制动、步步为赢”的投资策略：

第一步，找到适合自己的资产配置（以静制动）。

第二步，更关键的一环是做好风险管理（步步为营）。

他解释到：

“当你做好了比较好的资产配置，同时又非常留意市场的变化，做到步步为营的风险管理，那么你最后就会成为市场的赢家。这也是我们将步步为营改成步步为赢的寓意。”

投策报告亮点抢先读

1、房地产：楼市很妖，三观得正

2018年， “价格洼地”城市不断被“挖掘”、“万人抢房”的怪现象不断刷三观，多样调控不断出台，此景前所未有。

当然，市场也出现了一些“看空”的声音，例如：2018 是楼市的拐点、2018 房价要大跌、楼市泡沫即将破裂等。

对此，诺亚财富认为须关注政策加码、中小房企融资压力及红利达不到预期等风险。在政策频出、强监管的趋势下，建议分散投资，优选优先股、核心资产类组合基金等。

关注重点：一二线城市住宅；一线及强二线商办物业；老交易对手、业绩为王大房企。

2、债市：信用违约风险整体可控

在去杠杆背景下，今年个别杠杆率较高、现金流状况不佳的企业出现信用违约，引发投资者对信用风险进一步扩大以及对股市造成影响的担忧。今年不同评级债券的信用利差分化，也反映了投资者的避险选择。

展望下半年，诺亚财富认为利率债、高评级信用债的配置价值相对较好。在公募债基选择上，可以重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司。私募债基在利率衍生品和杠杆的运用上更为灵活，波段操作也更为频繁，大多在熊市和震荡市当中跑赢了市场。

3、私募股权：募资难引发行业洗牌

在募资难的背景下，不论是GP 还是项目的“优胜劣汰”将会更加剧烈。并且，随着前期的股权基金集中到期，市场很快会进入需要靠真实业绩来正循环募资的时代，行业洗牌加剧。

事实上，前百分之十的机构拿了市面上LP 百分之九十的钱。尽管当下私募投资基金募集面临挑战，但这不会成为长期趋势。在股市不断调整、债市违约频发、房地产投资受限、外汇监管严格，而股权投资回报有所反弹的情况下，私募股权投资会是资产配置的好选择。

4、A股：中长期配置较好时机

今年上半年A 股整体呈现弱势震荡。投资者对一系列内外部风险的担忧引发悲观情绪，上证综指从1 月末3500 多点的高位跌至6 月下旬的2700 多点。

A 股整体估值目前已经处于历史低位：与历史相比，沪深300 指数的估值处于中等偏低水平，中小板指和创业板指的估值均处于低位，大多数行业估值低于过去三年；与全球其他市场相比，A 股估值也比较低。

展望下半年，内外部风险仍会影响投资者情绪，今年股市仍然会保持高波动行情，但从中长期来看，A股趋势向上，当前是较好的配置时机。